Une adjudication d’échange pour les derniers BTA en 2025

Le Trésor continue à gérer la dette publique locale en prolongeant sa durée de vie, de sorte à réduire progressivement le service annuel de la dette, et en limitant les sorties de trésorerie par le biais de l'échange.

Le ministère des Finances a annoncé une adjudication d'échange pour la ligne BTA 8 % 24 novembre 2025, et dont le montant s'élève à 754,310 MDT. Deux nouvelles lignes sont proposées : BTA 8,25 % juin 2031 et BTA 9,40 % août 2033. Les résultats de l’opération seront connus le 19 novembre 2025. Quelle que soit la maturité choisie par les détenteurs de Bons, le taux de réinvestissement sera supérieur aux 8 % qu'ils ont déjà dégagés. Vendredi 7 novembre, le Trésor a mobilisé 404,3 MDT sur les mêmes lignes proposées pour l'échange à 9,35 % pour l'échéance 2032 et 9,40 % pour celle 2033. A ces taux, nous pensons que plus de la moitié de cette ligne serait admise en échange, de quoi apaiser les besoins de l'Etat en liquidité. Le calendrier de remboursement des Bons de Trésor ne comporte ainsi plus que deux échéances de 92 MDT. La gestion de l'exercice budgétaire, en matière de dette, a été très bonne en 2025 et permettra un atterrissage de fin d'année en douceur par rapport à ce qu'on observait auparavant. Nous pensons même que les équilibres budgétaires seraient meilleurs que ce qui a été annoncé. L'intention de sortir sur les marchés financiers internationaux en est un signe. Nous avons l'impression qu'il y a une quasi-certitude, de la part des autorités, que les agences de notation réviseront à la hausse le rating souverain du pays. Ce qui sous-entend de meilleurs ratios affichés par les comptes publics.

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